美本周拟发行千亿四周期国债 短期融资需求激增。美国财政部宣布将于本周拍卖总额达1000亿美元、期限为四周的国库券，规模创历史新高。这项计划紧随本周二创纪录的六周期国库券拍卖之后前十大证券公司排名，凸显出财政部继续偏好短期融资，以应对联邦政府不断扩大的开支需求。
根据财政部周二公布的拍卖安排，四周期国库券的发行规模将较前次增加50亿美元至1000亿美元，而八周期和十七周期的国库券规模则分别维持在850亿和650亿美元不变。上月四周期与八周期国库券的发行规模曾双双大幅上调250亿美元，本次的增加幅度虽小，但整体供应仍处于高位。
财政部之所以大胆扩大发行，部分原因是市场对短期国债的需求依旧旺盛。当前国库券的收益率超过4%，令投资者趋之若鹜。据道琼斯数据显示，今年第二季度，流入持有短期国债的ETF资金高达167亿美元，较去年同期翻倍。此外，财政借款咨询委员会指出，近期“稳定币发行量的上升”也是新兴的需求来源之一。根据《天才法案》，稳定币发行方需用国债等安全资产为其加密代币提供支持，也在无形中推动了对国库券的购买。
财政部加大国库券发行除了满足当前融资需求，还在重建先前因债务上限问题而被消耗的现金缓冲。财政部已于7月30日向市场预告，短期内国库券供应将继续“边际增长”，并可能在10月进一步扩容。财政部长贝森特无意近期扩大长期国债的发行，一个月前他曾表示，当前联邦基金利率过高，发行长期债务成本太高，不具吸引力。特朗普也在7月底表示，“已指示团队不要发行超过九个月期限的债务”。
市场对长期国债的兴趣仍待观察。周三的10年期国债拍卖将提供一些线索，而本周二的3年期债券拍卖反应相对冷淡。花旗分析师Jason Williams将长期债务发行量增加的预期由2026年5月推迟至11月，摩根大通的Jay Barry则将原定2025年2月的时间点推迟至5月。
黄金作为地缘政治风险和市场动荡时期的避险资产，今年以来表现强劲，年初迄今涨幅接近30%。在贸易紧张局势、战争以及市场不确定性高企的背景下，金价在今年4月一度触及每盎司3500美元的历史新高。美国银行预计，随着市场对美国债务水平的担忧持续加深，金价仍有上涨空间。该行预测未来数月金价有望突破每盎司4000美元。美国政府持续出台庞大的财政刺激法案，令赤字大增，投资者开始质疑美元的储备货币地位。
美国银行在报告中指出，若财政赤字持续高企，加上市场波动前十大证券公司排名，可能会吸引更多资金流入黄金。该行还特别提到，全球央行正在逐渐减少美元和美债持有量，转而增加黄金储备。数据显示，目前各国央行所持黄金总量已相当于美国公共债务总额的18%，而十年前这一比例仅为13%。世界黄金协会的最新调查亦显示，多数央行在未来12个月有意继续增加黄金配置，减少对美元资产的依赖。种种迹象表明，在美债供应激增与财政可持续性遭质疑之际，黄金正在成为全球资金新的避风港。
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